財務IQ
- 賺更多的錢
- 保護好你的錢
- 錢都編列預算
- 懂得用錢賺錢
- 善用理財資訊
成功的投資只需做好兩件事
- 分清楚知與不知
- 做投資要有根據，別根據不可靠或不可知的東西做決策
- 確實遵守投資準則
- 好的投資要對兩次，買一次，賣一次
巴菲特投資準則
- 1.公司要夠大 (淨利大於5億元，上市櫃滿2年)
- 2.不會變的公司，穩定獲利，簡單的企業，良好的團隊
- 3.配得出現金 (配息50%以上)
- 注意有以下狀況的公司
- 常常辦現金增資或可轉換公司債的公司就是利空，尤其是大於淨值的案件
- 配不出錢的公司，像是需要持續投入或資本密集的產業，像是面板廠
- 但不需要持續投入的資本密集產業除外，像是鋼鐵業
- 盲目投資，誤判景氣，公司老闆可能也有看走眼的時候
- 成長是靠利滾利來的公司，把原本該發給股東的保留盈餘來利滾利，但放在銀行的錢變四倍，也可賺到四倍的利息，是不該得到掌聲的。
- 一家好的公司能產生多餘的現金(至少在初期之後)，超過內部營運所需。公司可以透過配發股息或買回庫藏股來回饋股東，但是卻常被拿去做併購之用。
- 所以公司最高使命就是維持高ROE，而非追求成長，若不能維持高ROE，就該把多餘的現金配還給股東，讓股東自己找其他投資標的。
- 4.看過去5年ROE是否穩定
- 高ROE，低盈再率
- 5.老闆要有誠信 (董監持股至少10%)
- 6.出價
- 五年ROE平均
- 31%=0.31
- 注意:以過去五年平均的ROE為基礎，設定未來可能的ROE，覺得保守一點，可以設低一點，可以自行判斷
- NAV
- 看當季最終的NAV
- EPS = ROE * NAV
- 0.31*14.4 = 4.5
- 買進價 EPS * 12(為本益比預估數)
- 4.5 * 12 = 54
- 再拿54與現價比，如果比現價便宜就可買進
- 賣出價 EPS * 40(為本益比預估數)
- 4.5*40=180
- 設定12為便宜，40為貴，但可以自行更動，巴菲特是設定15倍
- 安全邊際，或是護城河
- 但是便宜也要比銀行的利率高，不然沒有意義
- 之後使用 股息折現公式
- 買 = 息1/(1+r) + 息2/(1+r)2 + ...+息n/(1+r)n + 賣/(1+r)n
- r = 平均報酬率
- 買10元，年平均配1元，持有4年以後用9元賣掉，四年共賺30%，一年平均7%
- 10=1/1+0.7 + 1/(1+0.7)2 + 1/(1+0.7)3 + 1/(1+0.7)4 + 9/(1.07)4
- 再用此公式推演
- MAX價值 = MAX股息 + MAX賣出價的本益比(r固定)
- 結論:維持高ROE + 低盈再率
股價是否便宜
- 過去五年公司獲利趨勢，是否需要投入資金擴產?
- ROE是穩定或向上?
- 產業地位是否穩固?，是否不容易被取代?
- 好公司特質
- 經久不變的產品
- 獨佔(寡占或特許經營)/名牌/高市佔率
- 名牌:消費者特許權，是指大家偏愛而願意付額外的代價購買某個牌子的產品
- 有特許權的事業可以輕易提高價格，而且只需而外多投入一些資金，便可增加銷售量與市占率
- 多角化能力強
- 重點:應先看公司是否高ROE，低盈再率，再來檢視多角化或其他好公司特質，因為本業不好，多角化其他產品未必會有高ROE
- 瞭解好公司價值，趁它受挫時收購
- 好公司價值高於淨值，長期持有也可以享有複利效果
- 撿便宜時機
- 好學生月考考差了
- 大盤的颱風來襲
- 另外 GDP年增率 與 加權指數同步見頂或觸底
- 景氣循環股
- 要看懂迴圈才可以進場
投資公式(非一般會計公式)
- 淨值：總資產-負債，也就是股東權益
- 資產=負債+股東權益＝負債+(股本+保留盈餘)
- EPS(Earnings Per Share)：每股盈餘＝稅後淨利/股數＝蛋
- 一般來說 EPS越高，股價越高
- PER(Price Earnings Ratio)：本益比＝股價/EPS
- 投資多少錢，可以生一顆蛋
- NAV(Net Asset Value)：每股淨值＝股東權益(淨值)/股數＝鵝
- 股價低於 NAV 才是"超跌"(折價)
- 如果大於 NAV 代表是"溢價"
- PBR (Price Book Ratio )：股價淨值比
- 這一隻鵝每公斤多少錢(還需判斷便宜的鵝是否健康)
- 小於1代表跌破淨值，所以要注意該公司是否有狀況
- RoE：股東權益(淨值)報酬率，稅後淨利/期初股東權益(淨值)＝本期稅後淨利/上期期末股東權益＝EPS / NAV(與公式差異在於都除以股數)
- 最好五年呈現 一致 / 向上 / 景氣循環
- 用於衡量公司拿了股東多少錢，結果幫股東賺了多少錢
- 需要資金卻只能產出低報酬的公司，成長反而對投資人有害
- EX:100元賺30元，擴廠後再投入100元，獲利增加為50元，成長67%(50/30-1)，但價值實際下降，200/50=25代表原本30元收益變成25元
- 內在價值用ROE來定義
- ROE>一年定存利率＝＞股價>NAV : 議價
- ROE<一年定存利率＝＞股價<NAV : 折價
- 股票不能一刀切價值型或成長型兩種。要能維持成長的同時，維持高ROE
- 股價會再ROE線上下擺動
- RoA：總資產報酬率，本期稅後淨利/上期期末總資產
- 比例越高，代表公司運用資產獲得的效率越高
- 殖利率：現金股利 ÷ 股價
- 若算出的殖利率低於銀行定存利率（ 1.4 % ）那報酬率就太低，這樣的股價，就暫不考慮長期投資。
- 殖利率最好是大於 5，穩定的股利發放
- 流動資產比率＝流動資產/總資產
- 比率越高，代表公司應變能力越強
- Eq%＝自有資本率＝股東權益/總資產
- 一般認為75%以上算是財務健全，50~75%算是中等，50%以下是不良，但盈再率低的公司可以容許負債高一些，50%以上都算是正常
- 存貨周轉率
- 一般找到業界優良公司，並以此為基準，來檢視其他公司的周轉率是否有問題
- 盈餘再投資率：簡稱盈再率，衡量資本支出佔盈餘的比率，
- 盈再率＝(固定資本4+長期投資4-固定資本0+長期投資0)/(淨利1+淨利2+淨利3+淨利4)
- 大於80%算高，低於40%較好
好學生特質
巴菲特買喜斯糖果為例
- 1972年-2500萬美元買下，淨值700萬美元，年盈餘420萬美元
- 1991年-淨值成長2500萬美元，年盈餘42420萬美元，配息共4.1億美元
- 分析
- 1972年:ROE 60%(420/700)，PER 6X(2500/420)
- 1991年:ROE 169%(4240/2500)
- 20年間共賺了4.28億美元(41000+2500-700)
- (1991共配息+1991淨值-1972的淨值)
- 卻只需再投入1800萬美元(2500-700)
- (買下的錢-淨值(公司原本的價值))
- 亦即每賺100元只需要再投入4元(1800/42800)
史考特菲茲
- 1986年:3.15億美元買下，淨值1.72億美元，盈餘4000萬美元，併購當年配出現金1.25億美元
- 1994年:淨值成長至9400萬美元，年盈餘8200萬美元
- 分析
- 1986:ROE 85% (4000/(17200-12500))
- PER 4.8X((31500-12500/4000))
- 1991:ROE 87%(8200/9400)
- 依據巴菲特年報說，史考特菲茲每年配息100%
為何要高ROE，低盈再率
- 公式證明:假如投資500原在一家每年賺90元，但保留54元的公司
- 第一年:90/500=18%
- 第二年:90/(500+54)=16.2%
- 第三年:90/(500+(54+54))=14.8%
- 第N年:EPSn/(買進價+保留盈餘)
- 以此來看，配不出現金報酬率下降的很快
選股流程
- 必要條件
- 過去五年高ROE
- 低盈再率
- 經久不變/獨佔/多角化
- 充分條件
- 上市滿兩年
- 年盈餘高於5億元
- 買賣原則
- 買股原則
- 股價便宜(PER<12X)
- 有時也可分批買進，或是設定好要買多少
- 賣股三原則
- 壞了(ROE<15%)
- 貴了(PER>40X)
- 換更好的
- 股價漲跌不可知，所以便宜就買，貴就賣。沒觸碰到開關就別亂動持股
- 專注於可以確定的東西，也就是"確定性
- 長期不變的公司，可以衡量的確定性
- 經營階層有效運用現金，可以衡量的確定性
- 企業獲利回報給股東，可以衡量的確定性
- 即:知之為知之，不知為不知，是知也。
與其設停損，不如好好檢討問題的原因，如果基本面沒有問題，倒不如分批加碼，這可能比停損更好。
- Buy and hold 買進並持有，多種果樹
追終舊聞與新聞
- 也需理解內容的涵義，並小心 近視理論
- 像是一些影響股價的報導因數(景氣/利率/...)，這些基本上對內在價值不會有影響，只會牽動股價而已，所以不用太理會，但要關注
股市觀念解讀經濟學
- GDP國內生產毛額 = 營收
- GDP年增率 = 經濟成長率 = 營收成長率
- 匯率 = 股價
- 利率 = 股利
- 外匯存底 = 遊樂場代幣
經濟學派簡介-每個都處理不同問題
- 供給 強 需求 強
- 太平盛世
- 供給 強 需求 弱
- 凱因斯學派
- 供給 弱 需求 強
- 古典學派
- 供給 弱 需求 弱
- 供給面學派
門檻高的行業，獲利未必好，因為可能需要大筆資金投入，而門檻低的也未必獲利差，因為可能少數廠商就達飽和，再多就沒市場，反而沒人進入，所以還是判斷公司是否為好公司比較重要。(由下往上選股 TOP DOWN，專注於個股而非產業)