信用交易成本精算（融資利息、借券費怎麼算）

 散戶心理圖 (GOOGLE)

信用交易的類型跟限制

• 現金交易
• 現金 → 股票買進
• 現股 → 股票賣出
• 信用交易
• 融資 → 融資買進 → 融資賣出
• 融劵 → 融劵賣出 → 融資買進
• 當日沖銷
• 先行融資買進一定數量股票 → 收盤前融劵賣出同樣數量的股票 → 軋平
• 先行融劵賣出一定數量股票 → 收盤前融資買進同樣數量的股票 → 軋平

新手必會：信用交易成本精算（融資利息、借券費怎麼算）

  (1) 融資作多

融資作多成本 = 手續費 +證劵交易稅+ 融資金利息

以融資買進股票，只需要用到一半不到的錢， 好處是槓桿可以更大讓你槓上天， 壞處則是借錢當然要利息啊!(當然其實要顧慮的不只這點，融資須謹慎)

所以融資買進會比一般現股買賣多出一筆「融資金利息」做為成本。

融資的本意就是跟券商借錢來買股票，但你自己當然也要出一些，總不能全借；

可以融(借)幾成?

上市證券原則融資六成，上櫃證券原則融資五成；計算至千位，千位以下無條件捨去。

舉例來說：

要買進一張50元的股票本應花費5萬元，但你向券商融來6成，5萬的6成=3萬，也就是在買進股票的過程中，你跟券商借了3萬元作為融資金額。

借錢當然要利息，那麼這3萬元利息要怎麼算呢？

很簡單，就跟普天下所有借錢的利息公式雷同，融資金利息 = 融資金額 x 融資利率 x 天數/365

舉例說明：

青峰俠6/1融資買進股票一張，成交價位50元，6/9融資賣出，利息天數共8日，融資利率6%。簡單乘法如下:

融資金利息 = 融資金額 $3萬 X 融資利率 6% X (天數8/每年天數 365) = $39.45(四捨五入)

圖像說明了融資作多的三項成本:

融資作多成本 =

• 手續費 -每股單價 X 張數 X 1.425 X 卷商折扣
• +
• 證劵交易稅 - 賣出金額 X 0.03%
• +
• 融資金利息 - 融資金額 X 融資利率 X (天數/365)

不同券商所使用的融資利息都不一樣，但是其實都是滿高的， 若非短線有相當把握，融資利息將會吃掉一部份的獲利。

(2) 融券作空

融資作空成本 = 手續費 +證劵交易稅 + 借劵費

若要融券作空，則會多一筆借券費，為什麼要借券呢？

因為我們手上沒有股票可賣，所以要跟券商借；

大家知道借錄影帶都要花錢，借股票當然也是，這個租金就叫借券費。

既然手續費和證交稅你都會，在這裡我們把借券費搞清楚就OK了~

借券費如何計算其實非常單純：借券費=成交單價x股數x借券利率就OK了。

借劵費 = 成交單價 50元 X 股數 1000股 X 借劵利率 0.1% =50元

例如：以50元買進一張(等於1000股)股票，借券利率0.1%，則 要補充的一點是保證金的計算。

借東西通常是需要抵押品的， 所以我們要借股票，就得把股票價值的九成資金暫放在券商那裏，當作保證金，用以保證我們不會拿了股票就跑路。

我們先來算假設我想作空某股票，也就是融券賣出，需暫放多少保證金在券商那？

上市上櫃證券的融券保證金原則要押"九成"；計算至百位，百位以下無條件進位。

融券保證金金額=成交單價x股數x融券成數

舉例說明：50.1元x1000股x0.9＝45,090元，百位以下無條件進位故融券保證金=45,100元。

為什麼要介紹保證金呢?因為既然我們這份保證金放在券商那，券商就會補貼我們這些錢生的利息，但，非常微薄，幾乎可以不計。

到這裡，整個融券作空的成本你就懂囉!

融資作空成本 =

• 手續費 -每股單價 X 張數 X 1.425 X 卷商折扣
• +
• 證劵交易稅 -賣出金額 X 0.03%
• +
• 借劵費 - 成交單價 X 股數 X 借劵費率

由於融券金利息實在太微薄了(52->50元的股票擺8天也不過2元新台幣...)公式卻有點長，文末有興趣學習的讀者可以再細究；

至此我們只要清楚融券做空的成本結構主要是 手續費+證交稅+借券費 就可以囉!

(3)股票當沖交易

當沖一般來說，如果是當沖作多就是資買後券賣，

當沖作空就是券賣後資買。

交易成本跟交易現股比較來說，多了借券費一門成本。

再次重新溫習一下借券費要如何計算：

借劵費 = 成交單價 50元 X 股數 1000股 X 借劵利率 0.1% =50元

然而有券商提供「當沖免借券費」服務， 各位交易人也可以跟自己的券商詢問是否能夠申請。

Tips：融券金利息公式

融券賣出利息如何計算：

• 融券金利息公式=(擔保品價款+保證金)x融券利率x日期/365
• 融券擔保品價款=(成交單價x成交股數)-手續費-交易稅-借券費
• 舉例說明：(66.2元x1000股) -94元-198元-66元＝65,842元；
• 融券擔保品=65,842元
• (註：手續費0.1425％、交易稅0.3%、借券費0.1%計之)

舉例說明：

• 王先生6/1(三)融券賣出2330台積電一單位，成交價位52元， 6/9(四)融券買進2330台積電一單位，成交價位50元。
• 融券利息為=(46800+51,718) X 0.1% X 8/365 = 2元(小數四捨五入)
• 提醒你，還是要清楚瞭解自己下單券商的「手續費折數」、「是否擁有最低20元手續費限制」、 「融資利率」、「融券借券利率」 才算有做到精算成本！

凱利公式 (Kelly Formula)

兼具強固性的下注建議 

             凱利公式 (Kelly Formula)

~I. 公式介紹 ~

先簡單解釋一下何謂標題中提到的「強固」。該名詞為塔雷伯(Nassim Nicholas Taleb)所提出，意指不會有爆炸的危險。因為若使用凱利公式所建議的下注比例，最糟的狀況也只是損失下注金額，不會波及到其餘的本金。這跟某些大量舉債以產生穩定收益的投資方法是截然不同的(塔雷伯會將此類歸為「脆弱」)。

凱利公式最初發明的目的是用來處理通訊上的雜訊問題，但後來被愛德華·索普(Edward Oakley Thorp)應用在賭場的21點上，並且發揚光大。不過，賺大錢的代價就是被各家賭場視為眼中釘，並且禁止進入。於是索普轉戰剛萌芽的選擇權市場，並發明了最早的選擇權定價模型─布雷克-休斯模型(Black-Scholes Model)，從市場中大賺一筆。但是由於索普從未發表此模型，因此後來該公式便以發表者費雪·布雷克(Fischer Black)及麥倫·休斯(Myron Scholes)來命名(順帶一提，麥倫後來爆炸了)。
凱利公式的樣貌如下：

其中

• F* = 下注比例
• b = 賠率 = 獲利金額 /虧損金額
• p = 獲利機率
• q =虧損機率

由於公式中含有一個扣除項目，因此只要勝率不是100%，基本上你的本金是不會全押上的(但若是穩贏的賭局，為何不全押？)。另外，仔細一看後，會發現該公式的分子其實是期望值。這也意味著，若賭局的期望值小於0的話，根本沒必要繼續玩下去(但若你是個純粹的賭徒則另當別論了)。

~II. 實戰應用 - 賭局與股市 ~

好了，在你認識了凱利公式後，該怎麼應用在實際賭局上呢？讓我們假設你找到了一個擲骰子的賽局，其規則如下：

碰到這樣的賭局，凱利公式會怎麼建議我們呢？我們試著將賭局條件帶進公式看看。

首先是公式參數：

 b = 獲利金額 /虧損金額 = 6/1 =6

P = 出現1點的機率 = 1/6 =16.67%

q = 出現其他點數機率 = 5/6 =83.33%

有了計算前提後，便可得出下注比例：

F* = p - ( q / b )

    =16.67 - (83.33 / 6 )

    =2.78%

上述推導所得出的2.78%就是最佳化的下注建議，該比例可在控制虧損金額的情況下，令財富達到最快的增長速度。以100元的本金而言，這場賭局最多只能下2元。上述案例因為報酬和勝率都相當不吸引人，因此凱利公式冷靜地叫你用微薄的比例下注就好。

想知道凱利公式怎麼發明出來及公式證明的讀者可以參考這裡(我個人是不會去做推演啦，就像學工程的人很少會去琢磨 e 的證明，反正會用就好了)。

由於凱利公式一般都是使用在明確金額的賽局上，但若想拿來應用在股市上的話，該怎麼辦？其實很簡單，只需要將賠率的計算須由損益金額改為本金的報酬率即可，如下：

舉例來說，若你辛苦做了許多研究，終於發現了一檔超值股票。你評估了一下後，列出你對它的看法：

於是在上述前提下，可得到公式參數：

b = 本金報酬率 / 本金虧損率 = 50% / 40% = 1.25
p = 獲利可能性 = 70 %
q =虧損可能性 = 30%

故便可求得：

F* = p - ( q / b )

    =0.7 - (0.3 / 1.25 )

    =0.7 - 0.24

    =46%

因此根據凱利公式的建議，你對該股票的最大下注比例便是46%。但是請注意，凱利公式只是個參考值，沒必要每次都下到最大注。以本例而言，或許你只要下10%比例便可。在如此嚴格控制虧損金額的情況下，你的投資將可由「強固」昇華至「反脆弱」。

~III. 進階應用 - 多重可能結果的下注 ~

現在，我們可以讓股票的評估稍微複雜一點，以符合實際的狀況。上述例子中的你，重新評估後，決定修改列出你對該股票的看法：

• 產生50%報酬的可能性: 40%
• 產生20%報酬的可能性: 30%
• 產生40%虧損的可能性: 29%
• 產生100%虧損的可能性: 1%

對於這種多重可能的結果，該如何使用凱利公式呢？其實作法也是很簡單，首先要區分獲利和虧損的機率：

p = 獲利可能性 = 40% + 30% =70%

q = 虧損可能性 = 29% +  1% = 30%

接下來便是計算賠率。但須注意的是，在報酬和虧損率的部分，需用平均值來計算。計算如下：

平均報酬率 = 50%*40%+20%*30% / 40%+30% =0.37

平均虧損率 = 40%*29%+100%*1% / 29%+1% =0.42

因此可得出賠率：

b = 平均報酬率 / 平均虧損率 =37% / 42% =0.88

在公式前提都具備的情況下，便可開始計算下注比例。如下：

F* = p - ( q / b )

    =0.7 - (0.3 / 0.88 )

    =36%

因此上式最後得出的36%便是下注的建議值。

藉由多重可能結果的條件，可使評估過程更為平滑，不再只拘泥於大賺或大賠的下注比例。此公式推演在書中並未提到(書中甚至沒給公式)，而也就是這部分困擾了我許久。

~IV. 投資組合控管 ~

學會單一個股的資金配置方法後，接下來便可以延伸至整體的投資組合。假設你辛苦做了許多研究，終於挑選出5檔令你滿意的股票。再經過評估與計算後，凱利公式對這5檔股票的下注比例如表1所示：

• 股票      資金比例
• 公司A        30%
• 公司B        50%
• 公司C        40%
• 公司D        60%
• 公司E        20%
• 總計          200%

表1. 個別公司的下注建議

問題來了，下注資金總計為200%，已經超過本金了，那該怎麼辦？(千萬不要去舉債讓本金達到200%阿！)答案其實很簡單，只要將所有比例除以200%便可讓總計回復成100%了。於是經過調整後的資金配置如下：

• 股票       資金比例       實際比率
• 公司A       30%                15%
• 公司B      50%                 25%
• 公司C      40%                 20%
• 公司D      60%                 30%
• 公司E      20%                  10%
• 總計         200%              100%

表2. 個別公司的實際下注建議

由於實際的資金配置已經剩下建議值的一半，再加上個別股票間的關聯性低(除非你5檔都選同一個產業的類股)，因此你的投資組合在價格波動和風險上將可獲得有效地保障註1。

這邊補充一下，《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》書中的作者帕波萊(Mohnish Pabrai)在帕波萊基金管理上，一律設定為10%。他認為雖然這樣的配置並非最佳化，但卻可以處理預估表現的失誤。舉例來說，他發現他認為應該表現最好的股票卻常會輸給預估表現第三、第四好的股票。縱然這樣的報酬比不過將80%資金重壓在少數幾檔股票上，但整體而言仍可令他滿意(這傢伙的年化報酬有28%阿...)。

~V. 結論~

文章到這邊，相信各位已經學會基本的凱利公式及資金配置了。雖然你現在可能感覺有如神助，不過還是得記住，在股市之中，沒有什麼事情是確定的。須注意到，公式中的每一項參數都是由你自己評估後所訂出的。只要是主觀的參數設定，都很容易產生誤差。就像是本文的例子中，光是多出了兩項可能結果便會使下注比例降低10%。因此，一般狀況下，還是不要使用到最大下注比例，別對自己太有自信比較好。

註1:補充說明，這裡的波動性及風險低是建立在「個別股票間的關聯性低」的這個要點。事實上凱利公式並不確保波動率，它只在乎最終的結果。

傑西李佛摩股市操盤術

「市場只有一邊，不是多頭的一邊或空頭的一邊，而是正確的一邊。」傑西．李佛摩    

此書簡介：解讀市場和股票的行為 分析領導類股 市場交易時機 資金管理 情緒管理

• 本書是李佛摩針對頗具投機傾向的人而寫的，書中有李佛摩多年來身為投資人兼投機客所領悟到的一些要點和想法。他寫這本書的目的是希望將其畢生投機經驗，以及成功與失敗的記錄加以重點陳述，並且從中所學記取教訓。
• 「如果你明白我所犯的錯誤以及所有擁有的缺點，你或許可以避開那些等著所有積極操盤的投資人與投機客去自投羅網的陷阱，以我在市場上的成功與失敗作為你的借鏡，你會功成名就」傑西．李佛摩  

華爾街從未有所改變，財富來來去去，股票此起彼落，但是華爾街永遠沒變，因為人性永遠都不會改變。

• 自古以來，人類之所以在市場上不斷重演以往的戲碼是因為貪婪、恐懼、無知和希望......這就是為什麼數字結構和型態會不斷重複出現的原因

一、投機挑戰

• 任何有心從事投機的人都應該將投機視為事業，而不是像許多人一樣把它當成純賭博。
• 所以就必須下定決心盡所能地吸取有用資訊來充實自己，必了解這一行的真諦
• 成功的果實將與你親自做紀錄、思考與作結論的誠心誠意直接成正比。
• 我的所有交易都有做筆記，紀錄我的買進或放空的理由還有出場的原因
• 思考為什麼每次走勢變動，要如何預見，檢視過去自己的紀錄，並確定新的想法是否百分百正確，有時想法很多，就要一一檢驗
• 有時候我們必須勇於投機，但有些時候我們則絕不能投機
• 投機或投資想要成功，首先就必須對某一特定的股票的下一個重要的變動心中有譜。投機說穿了就是預測未來的變動。為了要能正確地做出預測，對於該項預期就必須有所本
• 優秀的投機客總是耐心等待，等待市場來印證他們的研判。
• 除非市場本身的走勢印證了你的想法，否則千萬不要一意孤行
• 舉例說明:市場一段走勢明確，這時任何反面(負面)消息，通常都不能產生漣漪，或只有暫時性的影響。這時市場是屬於過熱的情況中，碰到這種情況，為過去類似情況所做的走勢記錄對投機或投資人便有了寶貴的價值
• 這個時候就必須拋棄個人意見，將全部的注意力投注在市場本身的表現上
• 市場永遠不會錯，個人的意見則常常是錯的。
• 除非市場的表現與你的想法相符，否則個人意見完全沒有價值
• 經驗證明:買賣任何股票或商品要能真正賺錢，必須打一開始進場就獲利才行
• 貿然介入走勢尚未真正發動的股票，就無法在走勢真正展開時恭逢其盛
• 我會在走勢力量強到能繼續往上衝時買進。它能有如此之強的走勢不是我的操作，而是在於它背後的力量實在太強了
• 股票上漲一點，只要這檔股票表現正常，市場也正常，何必急著要獲利了結呢?你知道自己是對的，因為假如你錯了根本就不會有任何利潤。
• 只要市場表現沒有任何引以為慮的理由，你就必須堅持己見的勇氣，將股票報牢牢
• 反之，當市場不利於自己時要趕快脫身
• 利潤總是能夠自己招呼自己，損失則永遠做不到這一點
• 股市向下滑落時，沒有人知道它會跌多深。同樣的，當股市走大多頭時，沒有人知道會漲到那裡才算是盡頭。所以絕不以股價看來過高做為出售股票的理由，也不要因股價過低作為買進股票的理由
• 試著將過去的高價區拋諸腦後，代之以結合時機與價格的公式來研究股價
• 沒有任何一項指標可以做到百分百正確
• 所以偏好紀錄，原因在於做紀錄讓自己對於即將要發生的事產生一個清晰的想法
• 投資人可以相當正確的預測未來的重要走勢，然而必須要有耐心才能做到這一點
• 但是要記得加入時間因素，這樣才能對預測未來重要的變動產生助益
• 投資人可以相當正確的預測未來的重要走勢，然而必須要有耐心才能做到這一點
• 我絕不在股票回檔時買進股票，也絕不在股價反彈時放空。此外，假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失，再做第二筆交易不過是有勇無謀
• 絕不攤平損失。」請你一定要將這一點謹記在心

二、如何判定股票正確的走勢?

•  股票就像人一樣，有其特性及個性。有些十分敏感、神經質、且飄忽不定；有些則不拖泥帶水、直截了當，有一定的邏輯。從事投機的人一定要了解其個性，並予以尊重。在不同的條件組合下，它們的走勢是會可以預測的 
•  當股票出現明顯走勢時，它會自動且具有一慣 性地循著一定的路線走下去。
• 在走勢起初，你會看到成交量大增，並且連續幾天股價有緩步推升的現象。
• 接下來會出現一個「正常拉回的走勢」。在這個拉回出現時，成交量必須比前幾天上漲時呈大幅縮小。
• 既然這樣拉回謂之正常，就不需感到害怕。但若此時出現不正常走勢，就必須要戒慎恐懼。
• 一、二天之後，走勢會重新開始。量也會開始擴增。假如走勢是來真的，短時間內便可自那個自然又正常的回檔中反彈回復，股價將進入新高之境。
• 該股應能持續好幾天的強勁走勢。其間僅會出現幅度輕微的當日回檔。
• 它早晚會來到另一個需要正常拉回的價位。這個拉回出現時，它必須與第一次的拉回情況相同，因為這是當股票有明確走勢之時所會出現的自然舉措
• 超越前一個高點到下一個高點出現的第一波走勢，幅度不會太大，但隨著時間過去，你會發現它會以極快的速度往上衝
• EX: 50元緩步上升 54元，一兩天後回檔52.5元，第三天又重新往上，到下一個價位拉回出現，可能是59~60元
• 這樣的古轎水準正常回檔，拉回幅度通常不會只有0.5~1點，而是3點之類。幾天之內，當它重新往上，成交量不會項開始時大了，股票會開始難買
• 假如是此情況，那上衝的速度會比以往快許多。它會輕易超越60元，如沒有遇到拉回，會來到68~70元。
• 這時可能出現正常回檔，可能輕易跌回65元，但這仍就正常
• 但會檔幅度高達5點左右，它必須在幾天內重新走強，這樣股價才能創新高(時間要素進來了)
• 別死抱股票直到它變調走味。在獲得可觀的利潤後，你必須要保持耐心，但是也不能讓耐心演變成一種漠視危險信號的心態。
• 股價重拾向上走勢，意天內爬升6~7點，隔天也許在攻高8~10點，但就在當天最後一小時，出現高達7或7點的不正常沙盤。隔日它在下殺一點，然後又再度往上走，收盤時走勢強勁。但是，到了次日，為了某個理由，它的走勢無以為繼。
• 這就是一個迫在眉睫的危險信號
• 整個走勢只能有自然或正常的拉回，一旦突然出現不正常拉回，或者發生會影響股市的不尋常事故，代表危險信號，千萬別忽視它
• 不正常拉回，是指一天內自同一天所創下即高價拉回6點以上
• 當你有耐心在該股作自然行進時持股時，就必須有勇氣及良好的直覺尊重危險信號並讓到一邊去
• 不代表這些危險信號是正確的，也許危險訊號是錯的，因為沒有百分百正確的預測方法，但若你能一貫地遵行它們，長期累積下來的收穫必然十分豐碩
• 當我見到有危險信號在向我招手時，我不與之爭辯，先跳出去再說！幾天之後，假如一切看來萬事OK，我隨時可以重新介入。我因而省下了許多憂慮和錢財。
• 明智的投機客會對危險信號保持警覺
• 每一個人所具備的人性就是一般投資人所面臨的頭號敵人，優柔寡斷投機客無法獲利。
• 該獲利了結就獲利了結，不要再等等看或之類的行為
• 記住一點:在你什麼也不做的時候，那些自覺必須天天殺進殺出的投機客正在為你的下一趟冒險之旅打點基礎。你將自他們所犯的錯誤中歡呼收割
• 投機客對那一點點的上下波動此熱中，以至於錯失大波段行情。
• 不變的是，當大波段行情大搖大擺項前進時，絕大多數人總想著作價差，賺點小利，這樣永遠無法自下一個市場變動中獲利。
• 要克服這樣的弱點就必須要做股價走勢紀錄，研究紀錄以了解這些價格變動是如何發生的，並將時間因素很小心地列入考慮
• 真正的走勢不會在它開始的那一天就結束，真正的走勢的結束需要時間

三、追隨主流股

• 在重大的價格變化背後，有一股難以抗拒的力量。
• 對於價格變動背後的原因太過好奇是不好的；太過好奇的風險在於你的心會被太多不重要的是所羈絆。你必須知道的是，變動存在於此，而你必須揚帆破浪以投機獲利，不要與擺在眼前的狀況爭辯，而且最要緊的不要嘗試與之抗衡
• 你還必須謹記的一點是不要想一網打盡；我的意思是不要再同一時間介入太多股票。幾檔股票比一大堆股票容易照顧
• 不要對整個市場做整體看多或空，因為某些特定類股的股票或單一股，會與市場趨勢背道而馳
• 儘管其他類股中的某幾檔股票告訴我們走勢已經到盡頭，但我們決定手中的交易前，仍需耐心靜待操作時機的來臨。時間一到，這些股票自然會明確地出現相同的信號。這才是我在等候的線索
• 頻繁進出的渴望壓倒了嘗試與研判，因進攻信號尚未出現就跳入另一類股票而吐出不少原先的獲利。
• 當你清楚地看到某一類股的變動時，就操作那個類股。絕對不要讓自己拿那一套去操作其他的類股。不能以偏概全。
• 當你清楚某一類股變動時，就操作那個類股。絕對不要用自己這一套方法去操作其他類股。除非清楚地見到後者也出現同樣信號。要有耐心的等待
• 專心研究當時表現最突出的股票。假如你無法從表現領先的熱門股身上賺到錢，你就別想從整個股市裡賺到錢
• 正如時尚一直在變化，主流股也是會不停更換，像是鐵路/糖業/菸草變成汽車業到現在的科技業
• 行情就是會有起有落，只要股市(市場)存在的一天，這樣的情況就會繼續下去
• 按編:只要有交易行為就可以了
• 自古以來皆是"追隨主流股"，但是也勿忘保持心理上的彈性。要知道今日的主流股可能兩年後就盡失光環
• 有智慧的投機客不會想要用過去看來順理成章的方法來炒作股票。
• 聰明的投機客研究一定數目的類股以及這些類股中的領導股。然後三思而後行
• 在這個新紀元裡，有理性、努力用功、有能力的投資人和投機客都會有更安全的機會得以走上致富之路

四、如何運用手中的錢

•  處理你所剩餘的所得，千萬不要假他人之手。不管你要處理的金額是幾百萬或幾千元，道理都相同。錢是你的，只要您看緊，這些錢不會長腳跑掉。錢不見的途徑有許多，錯誤的投機是最常見的之一
• 當追繳保證金的消息傳到你耳朵裡時，立刻結清帳戶，千萬不要去補足保證金。你在市場已經站錯邊，既然已犯錯，何苦害要繼續將錢好端端往虎口裡送?把錢留著來日再用，不要繼續投入那個顯然已經失敗的交易，留著冒更有勝算的險吧!
• 每一位投機客在成功結束一筆交易時，都要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。投機客唯一能賺到的錢，就是他們結束一筆交易成功後從戶頭裡提出來的錢
• 除非你確知交易結果無礙你的財務安全，否則不要出手交易

五、關鍵點 ：

• 每一次，只要我秉持耐心等著市場來到我所謂的"關鍵點"才下手交易，我總能賺到錢
• 因為我恰好在走勢發動的心理時刻進場。我從不擔心會有損失，我在指標招呼我時立刻採取行動並且開始建立部位。到那時候，我唯一要做的就是坐穩並且讓市場自己走自己的路。我知道只要能做到這一點，獲利了結的信號會在適當的時刻出現，招呼我出場
• 羅馬不是一天造成的。真正的股價變動走勢不會在一天或一週內就劃下句點。它需要時間來走完他必然要經歷的歷程。最重要的是，股價變動最大的那部份都發生在整個走勢演出的最後48小時之內，在這段最具關鍵性的時刻內，我們得坐在轎子上
• 假如某一檔股票已經往上一段時間，並且來到了40元的低點，幾天後反彈到45元。接下來一個禮拜內它在此區間來回擺盪。再來，它擴大漲幅來到49元。一連幾天，市場變的沉悶且沒有什麼表現。
• 接這有一天，它突然活絡了起來，向下深低到3~4點接著繼續往下走到接近40原這個關鍵點價位。此刻正是我們最需要密切觀察的時機點，因為如果這檔股票認真要往下走，那麼在它出現另一個明顯反彈前，它會跌破40元達3點以上的幅度。
• 假如它沒有跌穿40元，這就是指標，我們在股價由此次回檔低點算起反彈3點時立刻買進。
• 又假設40元被跌破，但其跌破幅度為達3點，那麼我們應當股價彈升至43元時做買進的動作
• 不管發生上述兩種情況的哪一項，絕大多數情況會發現，他們的出現標示著一個新趨勢的開始，假如這段新的趨勢是正面的結果，這檔股票會持續上漲到49元達3點以上的幅度
• 之所以少用"空頭"或"多頭"，是因為會讓人以為那是好長一段時間的走勢。完全符合那種定義的趨勢並不常出現，大約每4~5年才有一次。但是，他們尚未出現的空檔時期，卻已許多較短的明確走勢不時出現，所以改用"向上走勢"或"向下走勢"來代替
• 我的操盤法是結合"時間、財富管理及情緒控制的李佛摩價格紀錄法"，乃得自本人三十多年來對交易不斷研究，它是協助我找出預測未來重要市場走勢的一項基本指標
• 多年前，我開始利用最簡單的關鍵點交易在股市中獲利。我發現當一檔股票的價格來到50、100、200、300時，幾乎千篇一律地會在過了這些關鍵點後展開一段又急又陡的漲勢。當跌破後也會以很恨快的速度向下探
• 使用關鍵點預測市場走勢時最須牢記的一點是：股票越過關鍵點之後若不能展現其應有的表現，即應視為要留意的危險訊號
• 耐心等候並善用關鍵點的人必能獲得報酬。如沒有走完整個漲勢，因期待會出現空頭市場中發生的走勢，股價跌破關鍵點並一路往下走。
• 所以學到一件重要的事，密切注意股票越過關鍵點後的後續發展。我發現確定反轉並且出脫持股最簡便的一個現象是，"股票越過關鍵點後就變得欠缺力道"。我多次在這種情況出現時道出手中的部位並佔到市場另外一邊去開始放空。(欠缺力道或是強不強勁是指該股交易量，股票難不難買到)
• 記得要有耐心，還為等到關鍵點出現就介入以求轉取暴利，結果通常是不好的
• 假如你全憑一己之力來挖掘你的個人發現，用自己的方式交易，運用耐心而且對危險訊號保持警覺，一定會發展出一套正確的思考模式(別聽信所謂的明牌)
• 股價型態會提醒你，每一個重要走勢都不過是再次重複以往類似的價格變動而已，只要能熟悉過去的走勢，就能預測未來、採取正確的行動並且自未來的走勢中獲取豐盛的報酬

六、失策的代價

• 有太多的投機客憑著一時的衝動買賣股票，全部的部位都建立在單一價位上。這樣的作法不但錯誤，而且十分危險
• 假設你要買一支股票500股，你應該先買進100股，如果市場往上漲，再買進100股作為檢驗自己的判斷是否正確之「探測」部位，依此漸次加碼。但每一次加碼價都應該要比上一筆「高」才對
• 放空的道理也一樣，除非價格比前一筆交易低，否則切勿加碼。唯有依據這個原則交易，勝算才能像你靠攏
• 根據我的交易原則，實際從事交易前
• 針對此一特定個股的目前形勢做出判斷。
• 接下來很重要的一件事 決定"進場價位"---也就是這次操作的買進或放空
• 仔細研究所做的價格紀錄，特別是要注意這幾個禮拜的所有價格變動，找出 " 關鍵點 "
• 當你選中的股票來到先前所設定的價位時，代表它是認真要發動了，這時機出手成交地一筆交易
• 交易完成後，必須很明確地決定萬一預測錯誤時所願意承擔損失的額度。
• 根據這手法偶爾會出現一次到兩次的錯誤介入，但是假如一罐的持續做，一但走勢真發動，你一定能參與獲利。
• 我所熟悉的其他交易原則都比不上前述這一點，因為你所有的交易都處於獲利狀態，你的交易全都賺錢，證明你是對的
• 最重要的是，細心地抓住介入時機。缺乏耐心必定付出慘痛的代價。
• 出錯時不要為自己找藉口。承認自己的錯誤，從錯誤中學習以賺取利潤。當我們犯錯時，我們全都心裡有數。
• 投機客犯錯時，市場會立刻告訴他們，因為他們在賠錢。一但發現自己犯錯，就必須立刻出清，承擔起損失，並且試著保持微笑。研究紀錄找出錯誤的原因，靜待下個大顯身手的良機出現。在這段期間裡，只有結果值得關心
• 提防內線消息(明牌)……，所有的內線消息(明牌)
• 在投機和投資這一行中，我們經常發現成功只屬於辛勤耕耘的人，錢不會從天上掉下來。就算有錢真的從天上掉下來，也不會有任何力量可以強迫這些鈔票非要進你口袋不可

七、巨額利潤

• 不要讓人類的本性擊潰了判斷力
• 對有智慧、有知識、有耐心的投機客而言，未來將是一片光明

以上是 傑西李佛摩 的原著內容，內容很多現代都可以取得的資訊，像是K線代表股價紀錄的參考，交易量也有紀錄，知道現在買盤還賣盤

八、由上而下操盤法的交易時機祕笈

• 由上而下操盤法
• 如期名稱，在你交易任何單一個股時，你必須先檢視以下項目：
• 大盤-目前大盤是正面的還是負面的或是中立
• 產業類股-檢視特定產業類股走勢(EX:石油類股/資訊類股/...)
• 股票不會單獨行動，它們是以產業類股的型態集體行動。我不得不慎重強調，證券交易的至高考量就是檢視產業類股
• 隨著市場狀況調整個人心態並獲致成功的最佳途徑就是針對產業類股做深入研究，區分出好壞類股，只操作那些有希望的類股，出脫那些沒有希望的類股
• 遠離弱勢類股。我避開弱勢類股當中的弱勢個股，而且我偏好強勢類股中的強勢個股
• 追隨當時的主流股
• 當你對股市走勢的研究聚焦在當時最受矚目的話題上，也就是主流股。行情就在這裡—如果你無法從走勢領先、活躍的重點股上賺到錢，你就無法在股市裡賺到錢。其次操作主流股可以讓你比較有掌握力，你可以集中精神，盡最大的努力來操作股票。不要受貪婪的驅使，想抓住股市的最高點和最低點
• 股價高並不代表它不會漲更高；股價下跌並不代表它不會跌的更深，我絕不在股價下跌時買股票，也絕不在股價彈升時放空。操作的方向要與趨勢一致
• 讓市場告訴你該怎麼做，一切線索和暗示都來自市場本身。不要預設立場，讓股價表現為你帶來訊息
• 大多頭的領導類股，大多不可能是下一個多頭中的主流類股
• 應當針對市場龍頭股作交易，和龍頭類股中表現最強的股票並肩作戰。不要撿便宜貨、難兄難弟股，你必須和主流類股中的領頭羊、主力、表現最強勢的股票保持形影不離
• 有時候該類股中會出現一檔規模較小、經營完善的股票來領導行情，也許是因為它推出新產品，所以打敗了老牌領導股。
• 小心警覺!挑選該類股中走勢最強勁的股票，而不是最便宜貨再敗部等復活的股票
• 類股表現是整體市場走向的一項重要關鍵。我相信類股經常在趨勢轉變中扮演關鍵性的角色。主流股的轉弱或崩盤通常意味著大盤要修正了。
• 如果優勢類股中有某一檔個股沒能與其他股票一起上漲，那麼很可能這檔股票有問題了，因此它或許是很好的放空標的。至少，操盤手應該對手上沒有跟上整體類股的弱勢股票保持警覺
• 集體行動的一個例外是，某一個股的成交量佔類股總量比例的50%或以上，遲早本類股的其它股票走勢都只能以它馬首是瞻(市場獨佔者或是獨大者)
• 協力車股(姐妹股)(協力車操盤法)-檢視選定的個股與其姊妹股的走勢，並且作相互比較
• 像是產業中的股王跟股后/第一跟第二
• 成功的操盤手永遠遵循最小抵抗線--遵循趨勢--趨勢是你的朋友。
• 千萬不要只看一檔股票，一次看兩檔，追蹤兩支股票。因為同屬一類股的股票總是一起行動。追蹤兩檔股票會讓你信心大增。你可以想像它們協力前進、彼此肯定，否則出現的訊號不能當真，你必須親眼看到姐妹股協力前進， 這才是真正要確認的
• 個股-由上而下操盤法最後步驟是在同一時間內並檢視以下是因素(市場/產業類股/姊妹股/實際想操作的股票)，最後預測或判斷該個股的未來走勢並在適當時機下注(龍頭漲，相關或相同產業可能跟漲)
• 等待，直到證據優勢站在你這一邊，採由上而下操盤法，要有耐心
•  永遠都要將「人性因素」列入考慮
• 成功的交易首重對產業類股走勢的了解
• 反轉關鍵點
• 關鍵點理論讓李佛摩得以在「正確的時機」做買進的動作。關鍵點代表出手交易的心理時刻。而反轉交易點則是趨勢反轉的標誌。他從沒想過要在最低點買進股票或在最高點賣出股票。他要的是在正確的時刻買進，而且在正確的時刻賣出
• 一檔個股如果沒有出現完全吻合的條件，就不要介入，因為會有其它你追蹤的股票會出現適當的型態。耐心、耐心、耐心是時機成熟最大的關鍵
• 李佛摩一向認為「時機」是一個真實且重要的交易因素，他常說： 「思考是賺不了錢的，坐著好好等才能賺錢」。許多時候，李佛摩抱著錢坐著耐心等，等待「完美的行情自己出現」。當所有的條件成熟，情況對他最有利時，它就會像響尾蛇一樣地施展致命的一擊
• 在關鍵點買進，這讓他把握最佳時機，「恰好在行情即將展開時」介入交易，一旦確定要交易，他從不畏懼。
• 記住，利用關鍵點預測行情時，如果股票越過關鍵點後的表現不如預期，那麼它就是你必須立刻予以關注的重要危險信號。每次我失去耐心，沒有等候關鍵點的出現，進進出出地想賺點得來全不費工夫的利潤時，我總是賠錢
• 在心理面對市場的未來走勢做預測是可以的，但你一定要靜候市場出現那個確認你判斷無誤的信號—只有在這時候，你才可以用你的錢去採取行動。
• 市場的表現時常與投機客的預測背道而馳。這種情況發生時，成功的投機客必須捐棄成見，跟著市場走。精明的投機客不會和股價表現爭辯，記住了，「市場永遠不會有錯，個人意見則經常是錯的」
• 對投機客而言，時機就是一切。絕對沒有「如果」股票要發動的生存空間，只有「什麼時候」要發動，還有往那個方向動—向上、向下或走平
• 反轉關鍵點的出現幾乎都會伴隨著成交量的大增，買進的人一窩峰與忙著要出場的陣陣賣壓短兵相接—操作方向相反時亦然
• 反轉關鍵點代表市場的基本方向，它是新的走勢開始的完美心理時機，意味著基本趨勢的重大轉變
• 成交量的增加是推斷關鍵點的重要因素—成交量一定要出現，關鍵點才能獲得確認。這場買家與賣家的戰爭導致股票方向的反轉，這些重要的噴出量經常使當日成交量比日均量暴增50-500%
• 反轉關鍵點通常出現在朝一個方向走了一段長時間之後。我認為必須要有相當的耐心才能抓到真正的關鍵點
• 首先我會送出「探測器」。我先買一小部份， 看看這一筆交易是否正確。我用來確認反轉關鍵點的最後一道測試是檢視產業類股，至少檢視同一類股中的一檔股票，看看兩者的走勢形 態是否相同。我就是我檢視自己是否方向正確的最後一道必要確認程序
• 行情持續關鍵點評估
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• 當走勢明確個股在 行情持續期間發生自然回檔的時候，它經常會出現。只有該股可以自持續關鍵點脫困並且朝修正整理前的方向前進，它也可能是行情持續中的另一個介入點或是提高持股部位的好機會。好比將軍也會下令暫停大舉進攻，好讓補給線可以跟上軍隊，並切讓他的士兵有機會休息
• 我認為行情持續關鍵點就是股票在上升走勢中的暫時整理。它通常只是個自然回檔而已。旦精明的投機客會仔細觀察該股結束整理後的走向，不要有預設立場
• 不要苦苦追求已離你而去的股票，就隨它去吧!我情願等到股票重整旗鼓並形成新的行情持續關鍵點，就算付出比較多錢也無所謂。因為行情持續關鍵點提供一份保證與確認，行情極有可能會持續走下去
• 反過來說，假如持續創新低的股票，如果形成假的關鍵點，例如新低價反彈後，又跌破新低價，那它可能還會繼續往下走
• 正確掌握關鍵點讓我有機會再正確的時點成交第一筆交易。因此，在走勢起始之初，我便再正確的價位有了一個介入點。這讓我立於不敗之地，我也才能夠熬得過正常股價的上下波動而不至於傷了我的本錢。一旦股價脫離了關鍵點，可能受傷害的唯有我的紙上獲利，至於我寶貴的本錢怎分毫無傷，因為我一開始就處於獲利狀態
• 如果你在關鍵點成立之前就買進股票，妳可能操之過急。這是很危險的，因為股票可能沒有辦法可能無法明確走出它的方向。但是你又必須小心，如果你的買價比關鍵點高5-10%，那麼你可能太遲了。妳可能會因為走勢已經展開而失去優勢
• 關鍵點是你從事交易和獲得勝利的唯一明牌。我最新的交易理論重點是：只靠關鍵交易，只要我保持耐心且在關鍵點出手交易，我總是能賺到錢
• 我相信最大的行情總是出現在走勢的最後二個星期左右，我稱他為最後的狂飆期，商品市場也同樣適用
• 再一次提醒你，投機客必須有耐心，坐在轎子上等，但是當提示出現時，不管它是好是壞，投機客必須十二萬分的警覺，隨時採取買進或賣出的行動
• 尖頭/一日反轉
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• 對不大正常爆大量(比日均量擴增只少50%)而來的股價尖頭反轉，我向來非常警惕。它通常會造成行情的一日反轉
• 我總是對市場上脫離常軌的表現留意觀察。任何不符合自然表現的的嚴重偏差都算是偏離常軌。我關切尖頭反轉、量太大、量太少、所有脫離常軌的表現，以及不正常，不符合個股表現的走勢。對我而言，這些都可能是危險信號，而且通常是必須出脫部位的信號(對比同產業其他公司來的不同走勢就算有異常，不管是高還是低)
• 一日反轉的信號對我來說是一個強烈的信號，一個讓我讓我睡不著而且提高警覺的信號。這種走法通常出現在長期行情的末端。
• 我對一日反轉的定義是，當天的高點要高於前日的高點，但當天的收盤卻低於前一天的收盤價，而且當日的成交量也要比前一日大
• 如果你有耐心在股票上漲的途中抱牢它，那麼在「一日反轉」出現後你也要有勇氣做正確的動作，對危險的信號予以關注。你得認真考慮出脫股票。
• 股價創新高
• 新高對李佛摩而言永遠都是好消息。它代表股票衝破上方的壓力，而且非常可能再往上走。
• 擴底整理後的突破
• 有時候股票會經歷一段時間的整理並且築底。當股價陷入整理時，一如行情持續關鍵點的情況，你必須同樣有耐心。你不要預設立場，等待股票來告訴你他要往那個方向走
• 成交量
• 李佛摩一開始就對成交量保持十二萬分的關注。成交量急劇的變化就是「脫離常軌」或是一種「偏差」，也就是正常的情況改變了
• 倒貨絕不會發生在股票往上走的時候，因為股票是被拿來往下倒的，因為凡人都不願認賠，當股價下跌時，一般大眾會抱著他們的股票，等到股價反彈到成本價位時再來賣。這也就是為什麼股票反彈到以前的高點時走勢會蹣跚的原因。這些以往在高點買進的人害怕了，所以他們會很樂意在這個時候賣出股票，把錢拿回去。
• 而這也正是李佛摩會在突破高點時買進股票的原因。突破新高代表上面沒有套牢賣壓，只要股票破繭而出，突破就高點後，通常就是一片海闊天空
• 注意: 在市場行情走到盡頭時，大量通常是倒貨量， 這時股票從大戶手中流向散戶，從專業人士手中流向一般大眾。一般大眾對大量感到迷惘， 他們在這時候將大量看成市場走勢強勁、健康、且即將通過修正的表徵，而不是一個頭部或底部
• 成交量轉變就是一種「警訊」，一定有什麼在暗中蘊釀，一個轉變、一個不同的東西、一個脫離常軌的表現。這引起李佛摩的注意，但李佛摩從不探究它背後的原因，他只當他是一個警訊，背後的原因可能會在賺錢之機已失才會公諸於世，不要費力去猜它發生的緣由，讓市場來提示你，市場本身的走勢就是經驗證據，等以後再來研判它的動機吧。
• 若出現大量的同時股價卻躊躇不前、無力往上再創新高，那麼眼前的行情就無以為繼了，留意了，這是個強烈的暗示，一個股票即將作頭的暗示
• 李佛摩對量的種種徵兆向來十分警覺，他把它當作是大行情即將結束的一項關鍵信號，大盤、個股皆然。它留意到，在一段長期走勢的末期，股票通常會帶大量奮力上攻形成尖頭後突然停止，它不再上攻且在頭部反轉、有氣無力，接著它拉回、下跌直到慘烈的修正完成前，它不會再創新高。這種斷氣前的大量讓人有機會出脫大部位流動欠佳的持股。
• 嘗試尋求行情的頭部或底部是種愚蠢的念頭，你最好趁市場強勁往上走且有足夠的成交量時出脫手中大量的持股。放空時，道理亦同，你最好在一段急跌走勢後回補空頭部位。李佛摩從未試圖去抓住頭部或底部
• (來自其他書籍)價格波動與財經訊息的影響
• 上波段突然跌幅擴大。
• 上波段斥續出現利多消息，但是股價無法創新高
• 股市開始向下滑落，沒人知道他會跌多深
• (來自其他書籍)操盤人員自己本身的行為影響
• 股票越過關鍵點後不如預期
• 向下攤平或補繳保證金
• 操盤手過度自性與失去戒心

• 

• 在李佛摩心中，成功投機客的首務是找出大盤、類股、以及個股的最小抵抗線走向。有時候離開市場、抱著現金、坐著慢慢等其實是很重要的
• 要在股市獲得成功最重要的是知識和耐心。在股市中成功的人少是因為大家都沒耐心，人們有強烈的欲望妄想一夜致富。他們在股價一路接近頭部時才進去買。他們不願意等到股價下跌後關鍵點形成且行情真正重新啟動時才買進。
• 長期來看，除了知識之外，耐心比其它單一因素更重要。知識和耐心是攜手並進的。所有想 要藉投資獲得成功的人都應該要了解這個簡單的事實，在你買進股票之前，你要確定你的部位一切完善
• 千萬不要因為你手上的股票走勢緩慢而氣餒。 假以時日，好股票一定會充分反映其價值的， 一定值得耐心等候
• 唯一的買進時機就是你知道它會上漲的時候，這時，手邊應該擁有種種對你有利的因素。這樣的情形很少出現，身為操盤手就一定要有耐心，正確的情是遲早會形成

九、資金管理

• 令李佛摩心醉神迷的投機事業由三大拼圖組成：時機、資金管理及情緒管理
• 不要賠錢，不要弄丟了你的本錢，不要賠光你的存貨。沒有現金的投機客好比一個沒有存貨的商家。現金就是你的存貨、你的救生索、你最好的朋友。沒有了現金，你就出局了。千萬別弄丟了你的命
• 金字塔交易法:有三個規則：
• 不要一次買進全部的價位-把全部的部位都建立在單一價位上是錯誤而且危險的。最好是先決定好你總共要交易多少股。譬如你要買1000股，那麼你要先在關鍵點買200股，假如股價往上走再買200股，股價仍在關鍵點價位區間內。假如股價再持續往上走，再加碼200股。假如持續上升或整理了一下再度往上漲，你就可以放手買進最後那400股
• 非常重要的一件事是，每一筆加碼買單的價格都得要比它的前一筆高。同樣的規則適用於放空，只不過每一筆空單成交價都得低於它的前一筆
• 第一 不要一次買進全部價位
• 第二 等待自己的判斷獲得確認，每一筆分批買進價都要比上一比高
• 確認代表方向對了，也代表一直處於獲利狀態，相反的，如果沒有獲利，就代表判斷有誤
• 第三 交易前先盤算好要買進的總股數或你要投入的金額
• 資金管理偵測系統 一
• 確定自己要購入的總股數，也可以是金額。接著按百分比來建立部位
• 例如:第一次交易是20%，再來依序20%--20%--40%的方式進場。(百分比可以自己設定)
• 資金管理偵測系統 二
• 你應該針對你想要買進多少股票以及在每一種情況下要投入的投資組合百分比設下目標。除此，你還要設下停損目標
• 投機客在出手交易前一定要牢牢設好一個停損點，而且千萬不要讓自己承擔超過本錢10%的損失
• 千萬不要去做買進攤平的動作。股票的表現已不如預期，這足以證明你的判斷是錯的，帶著損失趕快出場吧!千萬不要補繳保證金，也千萬不要攤平損失
• 我時常寧可在損失尚未超過10%時便出清持股。我這麼做單純只因為股票的表現從一開始就不對勁。我的直覺才告訴我，這檔股票有毛病，像個慢吞吞的笨蛋，真的很不對勁，這時我會一陣風似的出清部位
• 我注意到人們經常變成「無可奈何的投資人」。他們買進股票下跌了，但他們拒絕出脫股票並承擔損失。他們情願抱著股票，期待最後能出現反彈，股票會重新往上爬。這也是10%守則重要的地方。不要淪落為「無可奈何的投資人」。快快認賠吧!說起來容易，做起來難。
• 我從不為自己找藉口，股價下跌這個事實就足以構成出場的理由。就算股票再度上漲，我也不會責備自己或感到痛苦
• 藉著快速移動避開股票長期擱淺動彈不得的窘境，資金也因此活絡起來。就向雜貨店的老板手上有一項滯銷的產品，就應該出清那項商 品，然後用那筆錢在購進賣得出去的貨-市場熱銷的貨
• 股市的道理亦同，把錢投資在領導股身上，那些會動的股票。時間是股市操作中真正重要的因素
• 向下攤平只有下列三種情況是對的(來自其他書籍)
• 如果是在"上漲趨勢(多頭)"的回檔中，拉回整理完後再漲，這時累積的部位就會是對的。
• 如果是在底部區，累積的部位就會是對的
• 如果是在整理區間，行情就在交易區裡面震盪，遇壓力就向下走，遇支撐就往上走，這時的向下攤平也可能是對的。
• //如果遇到空頭趨勢，那就不該加碼。
• 資金管理偵測系統 三
• 保留一份備用的現金。成功的投機客必須隨時都擁有現金庫存，就像優秀的將軍身邊留著預備部隊為正確時刻之用。運用堅強的信念指揮軍隊，讓他為最後決定信的勝利出擊，因為將軍會等待所有正確因素的到來，等候所有情勢都對自己有利。
• 股市永遠存在川流不息的機會，就算錯失一個良機，只要稍後片刻，另一個機會立刻就來。不要強求，所有有利的條件都會站到你這一邊來的。你沒有必要時時刻刻都在市場上進出
• 投資就像玩橋牌，由於人性使然，總是每一把都想玩。這股「每一局都要參與」的欲望是投機客管理財富時的天敵，它終究會帶給你災 難。在我早期的投資生涯中，它曾數度讓我破產並陷入財務困境
• 在市場上競技時，有時候你的錢應該保持靜止不動拿著現金在場邊上等，等著進場去玩。 在股市裡，時間不是金錢。時間歸時間，金錢歸金錢
• 放在一邊的錢，常常會有好機會可以移動到正確的情境中去賺一筆財富。切記要有耐心，無關速度。只要運用得宜，時間才是精明投機客最要好的朋友
• 聰明的投機客永遠要有耐心及一筆備用現金
• 資金管理偵測系統 四
• 緊緊抓住勝出的股票，只要它的表現正確，就不要急著獲利了結。你要知道，你的基本判斷是正確的，否則你根本不會賺錢。假如它的基本上沒什麼負面表現，就讓它走上一段!它也許會讓你帶來龐大的利潤呢!只要大盤和個股的走勢沒給你帶來煩惱，讓它向前走，對自己的信念要有堅持的勇氣。不要放掉它!
• 當處於獲利狀態時，根本不用緊張，因為那是途中多出來的錢，這是股票市場的錢，假如獲利有些減少，也只不過是損失那些本來就沒擁有的金錢
• 反之亦然，既然已經錯誤了，就沒有理由才持有，也就是該直接出場了
• 買進股票最要緊的考量之一是，要儘可能接近反轉關鍵點或行情持續關鍵點，這也是我主要的工作，我的關鍵性決定就在著個時機點上做成
• 假如股價從反轉關鍵點往上走，那我就會牢牢抱緊它，因為從那個點開始，我操作的錢是市場裡的錢，而不是我個人資金
• 假如股價脫離關鍵點後朝反方向走，我會自動清出持股。
• 即只要我的部位賺錢，就什麼都不做，直到結束交易的時機來臨
• 紙上富貴化為烏有的可能性不曾困擾我，因為他打重一開始就不是我的錢。
• 因此，我最主要的工作是尋找反轉關鍵點和行情持續的關鍵點。本守則的重點是:損失要斬斷，獲利則要有往前跑的空間
• 緊緊抓住勝出的股票，讓他往前走，直到你有明確賣出的理由
• 資金管理偵測系統 五
• 和在賭場贏錢時一樣，這是個好辦法，不時將贏來的錢從賭桌上拿走去換成現金。在股票上大贏時正是做這件事的最佳時機。現金是你槍膛上的一顆秘密子彈，一定要留一份備用現金
• 按編:也就是獲利到一定階段，就取回本金，接下來就可以開始操作市場的錢
• 避開廉價的股票
• 對投資人而言，選股時的首要之務是找出前景最看好的產業類股，區分出那些類股氣勢最強，那些則弱。投機客不該只因為這樣股票看 起來很便宜，便一頭栽進蕭條產業類股中的廉價股，目標要放在健康強勁的產業類股身上
• 讓資金保持流動並隨時為你效勞，所以要預留現金或購買力。讓自己一直處於獲利狀態
• 也就是避開持股滿檔跟套牢狀態，因為在這些狀態下資金就不會流動
• 不要理會內圍人士、董事及管理階層所採取的動作。
• 因為圈內人士通常對自己公司的股票判斷力極差(也可以是因為每個老闆都說自己好的緣故)
• 設定獲利目標-風險報酬率
• 依我個人經驗看來，少有投資人在下手交易前計算過風險/報酬率。試著去做做看是很重要的，一定要有一個詳細的計畫
• 我的交易頻繁度比眾人所想像的要低很多。在我下半生的生涯裡，我只對「重大走勢」有興趣，只關心股價的重大波動。這麼做需要有很大的耐心，等待著所有的因素都對我有利，包括大盤的方向、產業類股、姐妹股的走勢以及最重要的是時機正確而且來到一個重要的關鍵點
• 我個人的守則是：確認自己已盡可能擁有最多的有利因素，千萬不要「急」著進場，慢慢來，機會多的是。要記住，一旦蒙受慘痛的損失，想要扳回失土是非常困難的。
• 一定要在下手交易前就設好停損。
• 我自己的基本守則是，絕不承擔超過10%資本額的損失， 我絕對遵守這個規則，不可作弊、不要拖延、 不要等待。
• 要花時間做以下事情
• 判讀交易潛在獲利與投入金額的相對比率，如果投入金額龐大但潛在報酬很小，你應略過這筆交易
• 在買進之前先確定，你會在重要的關鍵點買進，並且利用這個點位設定走勢不利自己時的出場點。
• 把它寫下來，必要時就停損出場。即便之後股票反彈，這仍是要遵守的原則。股票沒有按造你預期的表現，這才是你必須謹記的重點。
• 確定所有的形勢對你有利，大盤方向、類股走 向、姐妹股走勢以及確切交易時機的來臨
• 一但這些都做到了，操盤手就需要像機器人一樣，遵守自己訂下的守則
• 時間是交易構成要素
• 在我出手交易時，我設了兩個停損點，一個是「價格上的停損」、另一個是「時間上的停損」。假如股票走勢與我相違，我不會留著部位讓我有超過點數以上的損失。而且，如果股票走勢在幾天之內都無法如我的預期，我也不會再握著那個部位
• 有些股票儘管已經讓我賺了1~2點，但還是會把它賣出，因為不喜歡它那種衰弱或跛足式的走法。這檔股票的走法和我分析或相信要有的表現不符式不爭的事實。
• 結論很簡單，判斷有誤，所以必須退出交易。危險在於沒有認清自己的錯誤並出場。足智多謀永遠是對的，而驕傲卻只會讓你跌倒。
• 最糟的是有些"走勢飄忽"的股票，走勢沒有按操盤手的期望走，讓手上的資本被綁住。所以只買那些有活力的股票，這樣可上可下，可多可空。
• 我深信資金要保持流通。要記住當一個商人有部分資金被"凍結"不能運轉時，它就必須利用沒被凍結的資金來創造利潤，它也就必須付出雙倍努力才能補足"死錢"的沒有生產力
• 股價變動點數是資金管理的關鍵
• 我投資任何股票至少要有機會賺到十點的利潤。我的守則是：「專注在最強勢的產業類股，並且從這些產業中找出最強勢的股票」
• 重點在於找出目前的主流類股並且辨識出在一 邊等著取代眼前主流股的未來領導者。在市場方向產生重要轉變的那段時間，最最要緊的一 個觀察重點在於辨識會被淘汰的主流股並且找 出會在未來引領風騷的新主流股
• 依我個人的觀察，最好的方式是追隨最強勢類股中最強勢的股票，不要看那些廉價或落後的 不入流股票。永遠追隨最強類股中那隻最強勁且最有影響力的股票
• 利潤:每一支股票的主心骨
• 除非具備經濟基本知識並且對每一種情況都有透徹的了解，公司的財務狀況、過去的歷史、生產量、公司所屬產業的狀況以及整體經濟情勢，否則在股市中是無法獲致成功的
• 公司的獲利能力會驅使股票走勢，而不是像希望和貪婪這種情緒。在最終的分析結果中，只有獲利能力，真實與幻想的都行，才能左右股價。但你也要了解，真實的狀況到頭來總是會為產業類股或任何特定個股的下場做出結論

十、情緒管理

•  我總是沿著最小抵抗線操作—跟隨趨勢，所以 我在多數時間裡是和群眾一起行動的。當趨勢 轉變發生的時候，才是最難掌握的部份，我總 是努力尋找改變的蛛絲馬跡，但是我也總是做 好準備，隨時要讓自己脫離眾人的集體思想而 往相反的方向走，因為我相信風水輪流轉，就 像人生有起有落
• 趨勢的轉變是投機客交易生涯中最困難的時刻，這些趨勢的重大改變宛如人間煉獄。但是 我可不要和眾人一起滾下山，除非我做空。
• 二個原則來面對趨勢改變：
• 不要隨時在市場上都握有部位。我有很多時間都完全只握有現金，特別是在我不能確定市場走向並且等待下一段走勢的確認信號出現之時。在我的後半生裡，每當我推論轉變即將來臨，但我還沒辦法確定之時，或在我不能確定這個轉變有多嚴重時，我總是將所有的部位都換成現金並耐心等待
• 讓大多數投機客受傷的是趨勢的重大轉變。他們因投資方向錯誤，在市場上站錯邊而陷入困境。為了確定自己對市場趨勢的即將轉變是正確的，我使用小部位測試法。我投下小額訂單，是買是賣依趨勢轉換的方向而定，以測試判斷的正確性。藉著送出這些探測性訂單以及投入實實在在的金錢，我會得到趨勢正在轉變的信號。
• 我會一個人獨處好幾個小時，我會仔細閱讀報 紙。我時常擷取特定的小新聞事件，諸如氣候 問題、乾旱、昆蟲肆虐、工人罷工等，我會評 估它們對穀物、小麥或棉花收成產生什麼樣的影響。這麼一來，我就有一些概要的輪廓，或 許我會因而出手交易
• 我解讀財經新聞的方式是，檢視商品的實際價格和走勢，例如煤、銅、鋼鐵、紡織品、糖、穀物、汽車銷售以及就業數字。我因為對美國的一般商業很有心得且能判斷正確。林林總總的事實最後引我走進一條狹窄的交易之路，那絕不是單一事件促成的
• 我絕不只是讀頭條新聞而已，我看得很仔細，尋找可以提供我重要線索的小新聞，特別是有關產業或個股由衰轉盛或由盛轉衰的報導
• 頭條新聞是給傻瓜看的，好的投機客需要看得是報導背後的東西並且觀察它們實際的後續報導。
• 小心了，通常那些充滿誤導性的報導是有些人或經紀商安排定日程偷偷佈置出來，他們要不就是利用好消息賣出股票，要不就是希望再他們往前沖並一路倒貨時吸引人們繼續投資這支股票
• 我認為成功操盤手的最重要條件之一是平衡， 就是穩定、平衡且在處理股市相關事宜時作風 威嚴，一個平衡的人會以鎮定的方式掌握自己 的希望和恐懼。另一個特質就是耐心，等待最 佳時機，等候各種對操盤手有利因素都儘可能 就定位之時。平衡和耐心是作手邁向成功的最 佳夥伴。最後一項條件是沉默，聽從內心沉默 的建議，把自己的成功與失敗放在心理，從中 汲取教訓
• 我把股市當作一個需要全神貫注的大挑戰，絕 不能懶散，所以看盤或打電話時，我都站著
• 置身事外並等候市場走出自己的方向是很困難的，因為妳手中有部位自然會往部位的方向。假如你作多，妳的潛意識會偏向多方；假如你作空，你自然希望股市走跌。我們每個人的內心都有希望，懷抱希望是人類的本性。這也是我為什麼經常賣出所有的部位並且手握現金重新評估市場的原因
• 所有股票不會在同一時間做頭，但屬於同一類股的股票則會同時做頭，這時新的類股會取代他們的位置。我所有細心觀察的是領導股的整體走勢
• 多頭的主要火力是金錢，有多少銀彈可供使用，以及股市男女的真實態度和情緒，這些人傾向買進及賣出股票。我總是盡所有可能追蹤金錢的流向
• 我總是對報紙上的訊息保持戒心。不管報紙上 批露的訊息為何，我從不照單全收，我會試著 去尋找它背後的計畫以及藉著這則消息的曝光 圖利的種種企圖。我明白市場反應著所有股民 的態度。而我則設法在字裡行間尋求真義並且 形成個人的判斷
• 人們常用媒體來吹捧自己手上的股票，藉此影響公眾輿論並說服一般大眾和主力圈作出買進或賣出的動作，手中持股極多的人，主力和擁有內線消息的人尤其喜歡這麼做。
• 我使用兩種方式來解讀這類新聞：
• 我試著解讀它們對股市操盤手針對某一特定股票的看法和行動所可能產生的立即影響。
• 我觀察實際的股票報價表現以便偵測這些消息對整體類股之買進與賣出所產生的影響。
• 我對新聞事件的解讀常常出錯，但我明白一點，如果這則消息發酵的重要性份量足夠，那麼它終將在股價上表現出來
• 訓練有素的操盤手會觀察報價紀錄並且只會根據報價紀錄所透露的訊息做反應。要學會解讀報價紀錄的方法，真理就在這裡，你得聽從它
• 每一個投機客都必須分析自己的情緒，找出自己可以忍受的壓力程度。在交易前應先弄明白自己的情緒極限。假如手中的股票部位讓你睡不著覺，這代表你已超出自己的忍受程度，這時你應該將手中部位減碼到讓自己睡得著的程度
• 想要將世界大事或頭條新聞或所有經濟相關事件和股票走勢連接起來是做不到的。主要的原因是股市總是走在世界大事之前，股市不是根據眼前的情況在運作，它的運作基礎在未來
• 所以，想要根據眼前的經濟消息或時事來預測股市走勢，諸如採購經理人報告、收支差額、 消費者物價指數及失業人口數字、甚至戰爭謠言，都是愚蠢的行為，因為市場早已把這些因素都列入考慮了
• 企圖尋找市場走勢的背後原因通常只會徒增情緒困擾。顯而易見的事實是，股市總是走在經 濟新聞的前面，它不會隨經濟新聞起舞，股市 活在未來，而且根據未來運作
• 如一家公司公佈了很棒的獲利數字，但股價卻下跌了，為什麼呢?因為市場早已將那些獲利數字列入考慮了
• 太看重經濟新聞的一大問題是，它可能會在你的潛意識中植入「暗示」，而這些暗示可能會形成潛意識並且危害你的股市情緒，讓你無法面對真實的世界。這些暗示常常都非常符合邏輯，但這部代表它們是對的，也不代表它們會 影響市場行情
• 投機客最艱難的情緒戰役在於明牌的應對。提防所有的「內線交易」和「明牌」，提防內線消息，所有的內線消息。不要浪費時間去聽那 些半真半假且有所隱瞞的事情，我可以盯著股價表現，為何要去聽不正確的消息傳播，股市的表現就蘊含著清晰的來龍去脈，真實的情況 都在報價紀錄中都可以看得見
• 還要牢記，可以贏得一場賽馬，但是不會每場都獲勝。可以戰勝一檔股票，但很難一直打贏華爾街，沒人可以做到。

 (以下的內容是上面的匯總，幾乎是一樣的內容)

十一、李佛摩市場法則整理

• 市場法則
• 在建立完整部位前要先確認自己的判斷正確
• 如果沒有出脫部位的良好理由，任你的獲利乘風破浪
• 行情表現在領導股身上，而領導股會隨著新行情的出現而轉變
• 你追蹤的股票數目要有所限制，如此焦點才能集中
• 歷史新高價很可能是有效突破的信號
• 在經歷一段大跌後，便宜的股票看起來物美價廉。但它們其實經常會繼續往下跌，鮮少回到原價位的可能。不要再理它們了
• 利用關鍵點來確認趨勢的轉變以及趨勢的持續
• 不要和行情報價實錄爭辯
• 股票市場市值得研究的週期體現。一旦方向改變，它會持續走新的趨勢直到動能衰退—運動中的物體會持續運動—謹記不要螳臂擋車，不要與趨勢以及股價的實際表現爭辯
• 在自由體系中—價格會不斷地上下跳動!它們不會永遠往上走，也不會永遠往下走。對警覺的投資客而言，這是一件好事，因為市場多空兩方都是可以操作的

十二、李佛摩的時機法則

• 時機法則
• 大錢是「坐著等」賺來的—不是藉由思考賺來的。在交易前，要先等到所有因素都對自己有利—遵循由上往下交易法則。一旦部位建立完畢，接下來最困難的工作是耐心等待行情的表現。快速獲利了結以及害怕股價拉回修正痛失獲利而結束交易的誘惑是很強烈的，這樣的錯誤讓投資客損失不貲。確定自己有很好又很明顯的理由介入交易，並且也要確定自己有良好而明顯的理由時才出脫部位。大幅震盪才能為你賺進大把鈔票
• 只有在市場上所有因素都對自己有利時才進場交易，沒有人可以全程參與市場並獲得勝利的，有時候你應該完全退出市場
• 當一個人犯錯時，他唯一能做的一件事就是讓自己去做對的事，也就是停止繼續錯下去。迅速認賠、不要猶豫。當股票跌落心理停損點時，不要浪費時間，立即出脫手中的部位
• 沒有把握住流動性不佳股票的出脫機會，後果會令你損失不貲
• 沒有善用股市的好運勢大賺一筆，是一種錯誤
• 在股市陷入橫向狹幅盤整時，股價表現大都會停滯不前，這時試圖預測或期待市場的方向和發動時機是非常危險的。千萬不要預設立場!等候市場的確認!千萬不要和行情報價的實際表現爭辯遵循最小抵抗線操作，信奉證據
• 不要花時間試圖發掘特定股票背後推動原因，還不如去檢視報價紀錄。答案永遠存在於報價紀錄中，不要試圖探究它之所以如此的原因。在所有股市重大走勢背後都有一股無法抗拒的力量，它極有可能要稍後才會顯現。
• 股市會向上走、向下走、還會橫向走。你在上漲或下跌時都能賺到錢
• —你可以做多，也可以做空。你應該對站在市場的那一邊都不感到介意。你必須不帶任何個人情緒。當市場橫向盤整令你感到困惑時，放個假
• 有一個危險訊號叫做「一日反轉」，這時當天 的高價會高於前一日的高價，但是該日的收盤價卻又低於前一日的收盤價或最低價，並且當 日成交量還比前一天的要大得多，這時你要小心了
• 假如你交易的股票往你原先預期相反的方向 走，你必須迅速出脫持股，這代表你的判斷是 錯的，儘量認賠殺出
• 介入交易前要耐心等待，直到有儘可能多的因 素有利於你—只有耐心能為你賺錢
• 仔細研究股價嚴重下跌且跌勢陡峭的個股表 現，假如該股沒有快速反彈，那麼它多半會再 跌一段。這支股票必有其弱點，稍假時日原因 就會浮現
• 市場是在未來的基準上運作的。它通常已經將當前的事件列入考量
• 關鍵點是一段基本走勢的起始點，它代表趨勢的轉變，是買進或賣出的指標。一旦你掌握住這個趨勢的轉變，它會給你帶來最大的報酬
• 留意了，重大關鍵點的出現通常伴隨著成交量大增
• 關鍵點是一項重要的交易時機設計，一個透露何時該進出股市的扳機裝置
• 在多頭市場的末端，留意觀察資本額的狂飆，好股票的本益比高達30、40、50甚至60倍。而這些股票的正常本益比約在8-12倍之間而已
• 留意那些沒有實際理由就狂飆的投機股，除非它們「正在流行且受市場青睞」
• 「創新高價」是很重要的時機。創下歷史新高價意味著已經完全消化套在上面的股價籌碼供應，這時最小抵抗線可能即將強勁往上衝。大多數人看到股價創新高會立刻出售持股，然後轉身去買較便宜的股票
• 由上而下操盤法，跟著趨勢走，檢視主要交易市場的表現
• 類股走勢是交易時機的判斷關鍵—股票不會單獨行動。
• 操作主流類股中的領導股。買入同一產業類股中的佼佼者
• 留心觀察市場中的主流股走勢，留意那些在多頭市場中領軍上揚的股票。一旦這些股票走勢蹣跚並且無法再創新高，這通常是股市即將反轉的信號。只要領導股能往前走，整個市場就能同樣往前走
• 對於股票的研究範圍限定在最醒目的話題上，也就是領導股。如果你不能在領導股上賺到錢，那麼你就無法在股市裡賺到錢了。這就是動靜在那裡錢就在那裡的道理。
• 在你買進股票前，你應該先設定好一個清楚的目標，當股價表現事與願違時要在那一點位上出脫部位，也就是設定一個牢靠的停損。最重要的是，你必須遵守自己定下的規則
• 成功的投機客只有在成功可能性達到最高點時才會下手押注。先買一個部位，先做個測試，看看自己的判斷是否正確，然後才可以大部位介入。不要一次建立起全部的部位—放出風向球測試自己的判斷力和時機是否成熟，並藉此找出最小抵抗線的走向。測試操作法是財富管理的一項重要因素
• 操盤者對無從預測的「意外事件」必須做出迅速的反應。假如這是一筆意外之財，那麼就要好好把握；如果是壞消息，你必須打帶跑，不要回頭也不要遲疑—出脫手中的部位
• 股市在長期走多後出現成交量大增的股價劇烈震盪時，你要小心了。這就是一條線索、一個紅色的警戒、股市行情接近盡頭了。這可能是股票由大戶手中流向散戶、由法人流向大眾、從吃貨轉為倒貨的徵兆一般將此大量解釋成市場活絡、健康，以為市場正在進行正常的修正，無關頭部或底部

十三、資金管理法則

• 建立停損點。
• 千萬不要承擔任何一筆超出本金10%的損失。假如你損失超過50%，那麼你必須獲利100%才能扳回平手
• 絕不追繳保證金，也絕不向下攤平
• 定期將紙上富貴變成現金。把一定百分比的獲利放在一個安全的地方，比如銀行、債券或定存。不論過去、現在還是未來，現金永遠是王。永遠要留給自己一筆備用現金。現金是你手槍裡的彈藥，我個人最大的錯誤就是沒能更加遵守這項規則
• 時間不是金錢，因為在某些時候你的錢也許應該保持靜止不動—時間就是時間，金錢就是金錢。有很多時候，靜止不動的錢稍後就可以投入正確的情勢並賺到一筆財富—耐心、耐心、耐心是成功之鑰，千萬不要著急
• 不要著急。成功的投資者不會隨時在市場上投資。許多時候，你應該完全手握現金。如果不能確定市場的方向，那麼你應該退出並等候下一段走勢的確認信號出現
• 使用測試單來建立完整的部位。在第一筆最初的測試單沒有獲利前，不要採取第二步行動。等到先前的測試單都賺到前才可以放手建立完整的部位
• 切實做到：第一筆交易買入計劃部位的20%、第二筆20%、第三比20%，等候市場確認你的判斷無誤，然後才可以將最後的40%買入
• 無論那一筆買入，只要市場表現與你的判斷相違，你就必須停下來等待或出脫持股，絕對不要承擔超過投入本金10%的損失
• 賣掉表現不好的股票；讓勝出者乘勢前進，只要所有因素都正面反應就不必擔心
• 資金管理五大關鍵法則摘要
• 保護好你的本金—採用測試系統做買進
• 遵循空殼證券商10%法則
• 留現金以備不時之需
• 緊抓勝出的股票—讓獲利稱勝往前衝—勇於認賠出場
• 大賺一筆後，將50%的獲利抽出市場

十四、李佛摩的情緒管理

• 情緒管理是在市場上進出最重要的因素
• 不要預設立場!在採取行動前，等待市場給你的提示、信號、暗示。惟在你獲得確認後，你方能採取行動。預設立場是致命傷。它是貪婪和希望的親兄弟。不要根據自己的期望做決定。市場永遠會給你時間。假如你等候線索，你會有足夠的時間去採取行動的
• 不要花太多時間探究特定股票價格走勢的背後原因。倒不如多花點時間檢視事實本身的情況。答案存在行情紀錄所顯示出來的實際數字中，不要去探究原因。最重要的是，千問不要和行情實際表現爭辯
• 股市作手可能會聽從其他操盤手的建議而沒有按照自己的信念操作，他被說服並且相信自己的判斷是錯的。這樣的遲疑可能會令你喪失自信，很可能你會蒙受損失
• 所有的明牌都很危險—不要聽信明牌
• 拿到你個人交易辭典中希望這個字。期待某一檔股票做事情是不折不扣的賭博行為。假如你沒有堅強的理由保留手中股票部位，你應當轉戰其他比較合理的交易。期許某一檔股票上漲或下跌曾經導致許多投機客倒地不起，希望和貪婪總是攜手並進
• 永遠都要留意自己的情緒—贏的時候不要太過自信，輸的時候也不要太過沮喪。
• 市場從來都沒有變—唯一會改變的是參與市場的玩家們，新手對上一次重大循環沒有任何金融記憶，也許它們沒有經歷過大崩盤，市場對投機客來說是新的，但對市場而言，絕非如此
• 投機一定要講究方法，要有一套攻擊計劃。而且你一定要依計行事。不要老是更動自己的計畫。找出一套在情緒及智識上都對自己奏效的方法並且切實遵守—遵守為自己量身訂做的法則
• 投機客和「投資人」不同，他的目的不是讓自己的錢在很長的時間內獲得穩定的報酬。不管投機客決定要投機任何東西，他必須從價格起落中獲得利潤
• 憑藉一己之力操作。有自己來決定錢該如何處理。對自己的股市交易活動保密不談。不要讓別人知道自己的輸贏
• 成功的投資人不會隨時在市場上投資，許多時候你應該握現金。假如你不能確定市場往那個方向，耐心等候
• 市場表現和你相違時，千萬不要讓自己的情緒失控。成功的時候也不要得意忘形，以為在股市裡賺錢很容易。不要和行情的實際表現爭辯—它們反映的是事實，學著和它們和諧相處
• 出色的操盤手必備四項「心智特色」：
• 觀察力—不帶偏見觀察事實的能力
• 記憶力—正確並客觀記憶關鍵事件的能力
• 數學能力—輕鬆駕馭數字、對數字拿手
• 經驗—累積自己的經歷並從中學習
• 投機客要成功，首先要了解並駕御情緒
• 貪婪—一種過度的取得或擁有的欲望，一種超過一個人必須或應得的欲望
• 恐懼—每一次的心跳它都呼之欲出，它的出現扭曲了我們的理智。有理性的人在害怕時也會有不理性的行為。每一次我們感到害怕時，我們就會開始賠錢。我們的判斷力因恐懼受損
• 希望—希望會蒙蔽事實，而股市講究的為事實而已。結果是客觀的而且沒有轉圜的，就算你求它也沒有用
• 無知--股市需要你研究和學習，不可隨性為之。要用極高深學問的態度來看待它。與無知相反的是知識，知識就是力量
• 假如行情實際表現與你的買進或賣出決定相違背，你應當等待直到它們相符合。千萬不要將手中的部位以違背實情的方式合理化
• 股市投機客有時會犯錯，當他犯錯時自己一定很明白。如果他無論如何都要繼續下去，破壞規則的結果只會落得無法原諒自己—所以千萬不要違反自己的規則
• 不要抱著下跌的股票成為一個「無可奈何」的投資人
• 千萬不要在回檔時買進股票，也千萬不要在反彈時放空股票
• 不要使用多頭或空頭這樣的字眼。這些字眼會在你心中形成股市會長時間穩定往特定方向走的想法。當你被問及時，你應該用「向上趨勢」與「向下趨勢」來代替

華爾街和股票投機從來沒有發生過任何新鮮事。過去已經發生過的事情將來還會再次發生，一次又一次。因為人性沒有改變，人類的情緒深植在人類的本性之中，它們總是礙著人類的智慧。關於這一點，我十分確信